SICAV (Società di Investimento a Capitale Variabile)

Spesso confuse coi fondi comuni di investimento, le Sicav sono una particolare tipologia di società di investimento collettivo con caratteristiche distintive. Qual è la peculiarità dei fondi Sicav e cosa sono le Società di Investimento a Capitale Variabile?  Le SICAV sono state introdotte nell’ordinamento italiano nel 1992, in attuazione della direttiva europea in materia di gestione collettiva del risparmio. Dal 1998 i fondi Sicav sono regolamentati dal Testo Unico delle disposizioni in materia di Intermediazione Finanziaria (TUIF). Iscritte in un albo specifico, le Sicav sono costituite previa autorizzazione della Banca d’Italia. Fra i requisiti rientrano il capitale sociale minimo, la sede legale e la direzione generale sul territorio italiano, nonché l’oggetto esclusivo, presente in statuto, dell’investimento collettivo del risparmio tramite offerta al pubblico delle azioni. Se la Sicav ha sede in un altro Stato europeo, viene definita società di gestione armonizzata.  Fondi e Sicav si caratterizzano per differenze sostanziali. La più evidente è che queste ultime sono società per azioni: il sottoscrittore, infatti, non acquisisce quote di partecipazione, ma azioni della società. In qualità di azionista, l’investitore ottiene una serie di diritti patrimoniali e amministrativi, incluso il diritto di voto. 

I fondi Sicav (Società di investimento a Capitale Variabile) possono essere società indipendenti o strutturarsi come filiali di banche e di compagnie assicurative. Scopo delle Sicav è svolgere un servizio di gestione collettiva del risparmio e investire il capitale raccolto mediante il collocamento delle azioni, ottenendo il migliore rendimento per gli investitori. A seconda della politica di investimento e delle attività finanziarie in cui opera la società, è possibile distinguere tra diverse tipologie di fondi. I Sicav azionari seguono una strategia più rischiosa rispetto alle Sicav obbligazionarie che puntano a rendimenti sicuri sul medio periodo. Nel caso delle Sicav diversificate, l’investimento è ripartito tra azioni e obbligazioni. Le cosiddette Sicav di mercato, invece, sono orientate a investimenti a basso rischio e a basso rendimento. I fondi SICAV possono concentrare gli investimenti su comparti specifici e differenziati. In questo caso la Sicav viene definita multicomparto. Perché ciò avvenga è necessaria un’apposita modifica in statuto o la previsione statutaria all’atto della costituzione della società. Nel caso la Sicav sia strutturata in più comparti di investimento, è autorizzata a emettere categorie di azioni specifiche per ciascuno di essi. Anche il patrimonio risulterà distinto e autonomo per ogni comparto. L’azionista, dal canto suo, potrà liberamente convertire le azioni da un comparto all’altro. 

Perché le SICAV sono definite società di investimento a capitale variabile? Questa particolare categoria di società per azioni non prevede un capitale sociale fisso. Al contrario, il patrimonio è variabile: a determinarlo sono le sottoscrizioni effettuate dai nuovi investitori e gli investitori uscenti che effettuano le richieste di rimborso. Non solo: le plusvalenze e le minusvalenze generate durante la gestione contribuiscono a definire il valore del capitale. Quest’ultimo coincide, in sintesi, col patrimonio netto.  Le azioni emesse dalla società sono prive di valore nominale: il loro valore, infatti, cambia in funzione del numero totale delle azioni e del valore netto delle attività. Al momento dell’acquisto, tuttavia, alle azioni viene assegnato un valore iniziale minimo. Quali diritti comporta lo status di azionista? Dal punto di vista patrimoniale, l’investitore può accedere al rimborso del capitale e agli utili. Può esercitare, inoltre, il diritto di voto in assemblea.  

Abbiamo visto cosa sono le Sicav: cosa le differenzia, nel dettaglio, dai fondi comuni di investimento e quali sono, al contrario, i punti di contatto tra fondi e Sicav? Al pari dei fondi comuni di investimento, le SICAV rientrano fra gli OICR (Organismi di investimento collettivo di risparmio). Un’altra analogia è rappresentata dal capitale variabile: anche nel caso dei fondi comuni di investimento, il capitale non è fisso, ma varia in base alle nuove sottoscrizioni di azioni e alle richieste di rimborso. La differenza sostanziale tra fondi e Sicav è lo status di azionista assegnato, nel secondo caso, all’investitore che non sottoscrive quote di partecipazione, ma azioni. Ne deriva un ruolo più attivo e un potere più ampio in capo all’azionista. 

La gestione del patrimonio dei fondi Sicav può essere effettuata dagli amministratori o, in alternativa, affidata a una società di gestione del risparmio. La SGR, in questo caso, diventa mandataria della gestione delle risorse finanziarie. Le attività di gestione possono essere assegnate anche a due Sgr distinte: la società promotrice si fa carico della promozione, dell’organizzazione dei fondi e di amministrare i rapporti coi partecipanti, mentre le attività di gestione del patrimonio sono affidate al gestore.  L’amministrazione del patrimonio sociale deve rispettare criteri di trasparenza e di frazionamento del rischio. Questa indicazione si traduce nel limite posto agli investimenti riconducibili a uno stesso emittente. Un’altra limitazione riguarda il divieto per le Sicav di acquistare azioni di società appartenenti allo stesso gruppo. Indipendentemente dal numero di azioni, inoltre, ogni socio ha diritto a un solo voto.  Le società di investimento a capitale variabile devono affidare le disponibilità liquide a una banca depositaria che ha il compito di verificare la regolarità delle operazioni di emissione e rimborso, oltre a tenere in custodia gli asset e gli strumenti finanziari.

Le Società di investimento a capitale variabile rappresentano un’opportunità interessante per chi desidera delegare la gestione dell’investimento a un professionista. Oltre a disporre di un portafoglio diversificato di strumenti finanziari e di mercati, il vantaggio delle Sicav consiste nella possibilità di accedere in ogni momento al capitale investito e di scambiare liberamente le azioni. Le Sicav, infatti, sono organismi aperti, a differenza delle S.p.A. che prevedono un capitale nominale fisso. Le azioni possono essere nominative o al portatore e possono essere trasformate in ogni momento. In base al profilo dell’investitore, inoltre, è possibile puntare su Sicav caratterizzate da politiche di investimento più o meno orientate al rischio. A livello di costi è necessario mettere in conto le commissioni di sottoscrizione, di gestione ed eventualmente le spese di uscita.